今天我們來說下留學生本科Finance知識的一個小知識點，什么是現(xiàn)金流量？如果想了解更多學術(shù)干貨的同學也可以關(guān)注我們的留學生在線輔導公眾號，不定期更新學術(shù)干貨哦~

現(xiàn)金流量(Cash flow)是指企業(yè)在一定會計期間按照現(xiàn)金收付實現(xiàn)制，通過一定經(jīng)濟活動(包括經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動和非經(jīng)常性項目)而產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出及其總量情況的總稱，即企業(yè)一定時期的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的流入和流出的數(shù)量。例如:銷售商品、提供勞務(wù)、出售固定資產(chǎn)、收回投資、借入資金等，形成企業(yè)的現(xiàn)金流入;購買商品、接受勞務(wù)、購建固定資產(chǎn)、現(xiàn)金投資、償還債務(wù)等，形成企業(yè)的現(xiàn)金流出。衡量企業(yè)經(jīng)營狀況是否良好，是否有足夠的現(xiàn)金償還債務(wù)，資產(chǎn)的變現(xiàn)能力等，現(xiàn)金流量是非常重要的指標?，F(xiàn)金流量管理中的現(xiàn)金，不是通常所理解的手持現(xiàn)金，而是指企業(yè)的庫存現(xiàn)金和銀行存款，還包括現(xiàn)金等價物，即企業(yè)持有的期限短、流動性強、容易轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金、價值變動風險很小的投資等。包括現(xiàn)金、可以隨時用于支付的銀行存款和其他貨幣資金。

現(xiàn)金流量表的主要作用是：第一，提供本企業(yè)現(xiàn)金流量的實際情況;第二，有助于評價本期收益質(zhì)量，第三，有助于評價企業(yè)的財務(wù)彈性，第四，有助于評價企業(yè)的流動性;第五，用于預(yù)測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量。

這里我們需要注意一個理論，即是Tobin’s Q理論。

Tobin`s Q理論是由諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者詹姆斯·托賓(James Tobin)于1969年提出的。詹姆斯·托賓把 Tobin`s Q定義為企業(yè)的市場價值與資本重置成本之比。它的經(jīng)濟含義是比較作為經(jīng)濟主體的企業(yè)的市場價值是否大于給企業(yè)帶來現(xiàn)金流量的資本的成本。當Tobin`s Q值大于1，說明企業(yè)創(chuàng)造的價值大于投入的資產(chǎn)的成本，表明企業(yè)為社會創(chuàng)造了價值，是”財富的創(chuàng)造者”;反之，則浪費了社會資源，是”財富的縮水者”。

如果 Tobin`s Q值很高，說明企業(yè)的市場價值高于其資產(chǎn)的重置成本，那么企業(yè)將會通過發(fā)行股票的方式進行低成本的融資來購置新設(shè)備，因為這樣做是有利可圖的。如果 Tobin`s Q值很低，由于企業(yè)的市場價值低于資本的重置成本，那么在企業(yè)需要資本的時候，他們應(yīng)該通過出售現(xiàn)有資產(chǎn)或設(shè)備的方式來獲得資金，因為這樣的成本更低。所以，Tobin`s Q可以反映市場對于公司未來利潤的預(yù)期，并對公司投資產(chǎn)生影響。根據(jù)這一原理，當股票價格上揚時，Tobin`Q值會隨之增加，企業(yè)將會更多的在資本市場上發(fā)行股票來進行融資，投資新設(shè)備也將會增加，從而帶來產(chǎn)出的增加。

其次是Valuation Ratios的計算。Valuation Ratios主要用于比較不同公司間股票的價值,估值。一般會包含下列計算：

1)EpS(Earning per Share) 每股收益

每股收益即EpS，又稱每股稅后利潤、每股盈余，指稅后利潤與股本總數(shù)的比率。它是測定股票投資價值的重要指標之一，是分析每股價值的一個基礎(chǔ)性指標，是綜合反映公司獲利能力的重要指標，它是公司某一時期凈利潤與股份數(shù)的比率。該比率反映了每股創(chuàng)造的稅后利潤,比率越高,表明所創(chuàng)造的利潤就越多。若公司只有普通股時，每股收益就是稅后利潤，股份數(shù)是指發(fā)行在外的普通股股數(shù)。如果公司還有優(yōu)先股，應(yīng)先從稅后利潤中扣除分派給優(yōu)先股股東的利息。

一般的投資者在使用該財務(wù)指標時有以下幾種方式：

一、 通過每股收益指標排序，用來區(qū)分所謂的“績優(yōu)股”和“垃圾股”;

二、 橫向比較同行業(yè)的每股收益來選擇龍頭企業(yè);

三、 縱向比較個股的每股收益來判斷該公司的成長性。

每股收益基本的計算公式如下：

Earnings per share (basic formula)

同學們會發(fā)現(xiàn)，在每股收益的計算公式中，the preferred dividends are removed from net income.這是因為EpS僅僅衡量普通股東可獲得的收入。優(yōu)先股息(preferred dividends)是預(yù)留給優(yōu)先股股東(preferred shareholders)，并不屬于普通的股東。當今大部分EpS是對年終財務(wù)報表的計算。由于企業(yè)經(jīng)常全年發(fā)行新股票和回購庫存股份( buy back treasury stock)，所以計算公式中使用了 the weighted average common shares(普通加權(quán)平均數(shù)).

舉個例子，假設(shè)Quality Co. has net income during the year of $50,000. 因為Quality Co.是一個小公司，所以沒有優(yōu)先流通股。Quality Co. had 5,000 weighted average shares outstanding during the year. Quality’s 的EpS計算

你可以看出Quality’s 一年的 EpS是 $10. 這意味著如果Quality distributed every dollar of income to its shareholders,每個股東會收到10 dollars.

2)price-to-earnings,price-to-sales,price-to-book value,price-to-cash-flow

這里我們以price-to-earnings為代表進行講解。

市盈率(price to Earnings ratio)也稱“股價收益比率”或“市價盈利比率(簡稱市盈率)”，是最常用來評估股價水平是否合理的指標之一，由股價除以年度每股盈余(EpS)得出(以公司市值除以年度股東應(yīng)占溢利亦可得出相同結(jié)果)。

計算時，股價通常取最新收盤價，而EpS方面，若按已公布的上年度EpS計算，稱為歷史市盈率(Historical p/E)，若是按市場對今年及明年EpS的預(yù)估值計算，則稱為未來市盈率或預(yù)估市盈率(prospective/forward/forecast p/E)。

計算預(yù)估市盈率所用的EpS預(yù)估值，一般采用市場平均預(yù)估(consensus estimates)，即追蹤公司業(yè)績的機構(gòu)收集多位分析師的預(yù)測所得到的預(yù)估平均值或中值。