盡管關(guān)于實(shí)物期權(quán)的學(xué)術(shù)文獻(xiàn)在過(guò)去三十年中增長(zhǎng)巨大，但從業(yè)者采用正式實(shí)物期權(quán)估值模型的情況似乎滯后。然而，調(diào)查證據(jù)表明，管理者的決策接近最優(yōu)，并且與實(shí)物期權(quán)理論一致。本次小思就針對(duì)實(shí)物期權(quán)和動(dòng)態(tài)企業(yè)融資這個(gè)方面，來(lái)與同學(xué)們分享一下相關(guān)的經(jīng)驗(yàn)，有興趣的同學(xué)不妨與我們一起來(lái)了解一下吧。

什么是實(shí)物期權(quán)?

真正的選擇是一種權(quán)利，但不是做出商業(yè)決策的義務(wù)。實(shí)物期權(quán)的概念對(duì)于企業(yè)的成功至關(guān)重要，因?yàn)檫x擇正確商機(jī)的能力對(duì)公司的盈利能力和增長(zhǎng)具有重大影響。真正的選項(xiàng)允許管理團(tuán)隊(duì)分析和評(píng)估商機(jī)并選擇正確的商機(jī)。

實(shí)物期權(quán)的概念基于金融期權(quán)的概念;因此，金融期權(quán)的基本知識(shí)對(duì)于理解實(shí)際期權(quán)至關(guān)重要。

實(shí)物期權(quán)的類型：

實(shí)物期權(quán)可以分為不同的組。最常見(jiàn)的類型是：擴(kuò)展選項(xiàng)，放棄選項(xiàng)，等待選項(xiàng)，切換選項(xiàng)和收縮選項(xiàng)。

擴(kuò)張的選擇是在未來(lái)進(jìn)行投資或開(kāi)展項(xiàng)目以擴(kuò)大業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)的選擇(快餐連鎖店考慮開(kāi)設(shè)新餐廳)。

放棄選項(xiàng)是停止項(xiàng)目或資產(chǎn)以實(shí)現(xiàn)其殘值的選項(xiàng)(制造商可以選擇出售舊設(shè)備)。

等待的選擇是將商業(yè)決策推遲到未來(lái)的選擇(快餐連鎖店考慮在今年或明年開(kāi)設(shè)新餐廳)。

合同選擇是，如果條件不利，可以在將來(lái)的某個(gè)時(shí)候關(guān)閉項(xiàng)目(跨國(guó)公司可以在政治局勢(shì)不穩(wěn)定的國(guó)家停止其分支機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng))。

如果條件不利，可以選擇在未來(lái)某個(gè)時(shí)候關(guān)閉項(xiàng)目，并在條件有利時(shí)恢復(fù)項(xiàng)目(石油公司可以在油價(jià)低時(shí)關(guān)閉其一家工廠的運(yùn)營(yíng)，并在價(jià)格高企時(shí)恢復(fù)運(yùn)營(yíng))。

而在動(dòng)態(tài)企業(yè)融資中的兩個(gè)基本概念是凈現(xiàn)值(NpV)規(guī)則和莫迪利亞尼 - 米勒(MM)無(wú)關(guān)緊要的命題。當(dāng)金融市場(chǎng)無(wú)摩擦地運(yùn)作時(shí)，當(dāng)投資者可以交易與所有相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的證券時(shí)，當(dāng)投資者和經(jīng)理人共享相同的信息時(shí)，當(dāng)激勵(lì)措施是一致的，當(dāng)沒(méi)有稅收扭曲時(shí)，那么企業(yè)融資歸結(jié)為估值練習(xí)和簡(jiǎn)單的投資決策規(guī)則：以積極的NpV進(jìn)行所有投資。公司和投資如何融資無(wú)關(guān)緊要。

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