在各大行業(yè)賽道一級市場融資難、公募基金持倉降低的背景下，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)一級市場的火熱正逐步傳導至公募基金在二級市場的持倉布局上。

公募基金此前抱團調(diào)研的“千帆星座”首批組網(wǎng)衛(wèi)星發(fā)射儀式8月5日將在太原舉行，這無疑預示著中國版星鏈的商業(yè)化和產(chǎn)業(yè)化布局已拉開序幕。而就在6月末的基金最新持倉中，一批與“千帆星座”有直接關聯(lián)的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)賽道股進入公募基金甚至頭部明星基金經(jīng)理的重倉股名單，甚至有冷門行業(yè)賽道基金在漂移跨界衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)賽道后，在短短六個月時間內(nèi)實現(xiàn)業(yè)績逆襲甚至站上全市場月冠軍。

關于衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)賽道高額投資機會，有基金經(jīng)理認為由于競爭的緊迫性和需求旺盛，國內(nèi)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)未來10年市場規(guī)模約為6.76萬億元，平均每年6758億元，在產(chǎn)業(yè)鏈上具有較高的商業(yè)挖掘價值，但也有基金經(jīng)理認為衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)賽道仍處在早期階段，且衛(wèi)星發(fā)射成本是當前該賽道一個難點，相關公司在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)賽道上短期業(yè)績兌現(xiàn)度可能較低。

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)吸引公募抱團調(diào)研

在一級市場融資難易度與公募基金持倉偏好正反饋的背景下，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的一系列重大消息刺激基金經(jīng)理的敏感神經(jīng)。

90多位基金經(jīng)理緊密關注的中國版星鏈——“千帆星座”首批組網(wǎng)衛(wèi)星發(fā)射儀式8月5日將在太原舉行，首批衛(wèi)星將以“一箭18星”升空入軌，最終實現(xiàn)15000顆星提供手機直連多業(yè)務融合服務。而在兩個月前，即今年6月底，另一正在加速組網(wǎng)建設“吉林一號”中國版星鏈的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)獨角獸長光衛(wèi)星，沖刺A股科創(chuàng)板的IPO已問詢。在今年2月，則有上海垣信衛(wèi)星科技有限公司完成67億元人民幣A輪融資，創(chuàng)出迄今為止國內(nèi)衛(wèi)星行業(yè)的最大單輪融資金額。

中國版星鏈加速組網(wǎng)建設無疑為A股基金經(jīng)理布局衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)提供了一個難得的機會窗口。

長信基金在今年6月末首次將“千帆星座”的關聯(lián)上市公司納入核心重倉股。A股新能源汽車配件賽道上市公司銀河電子此前表示，“千帆星座”計劃即G60星鏈計劃將于8月5日開始發(fā)射衛(wèi)星，該星鏈的實施主體是上海格思航天科技有限公司，目前上市公司已完成參股格思航天。

基金公司披露的持倉信息顯示，截至今年6月末，長信基金旗下多只基金將參股“千帆星座”實施主體的銀河電子新增進入核心重倉股，以長信國防軍工基金為例，該基金前十大重倉股中有九只股票的主營業(yè)務為航空航天，但基金經(jīng)理宋海岸卻在今年6月末將主營新能源汽車的銀河電子也納入了十大股票池，似乎成為十大重倉股中唯一一只格格不入的投資對象，在新能源汽車零配件賽道表現(xiàn)欠佳、許多基金經(jīng)理避之不及的情況下，航天主題基金的這種反差操作或揭示基金經(jīng)理對銀河電子的布局著力點，可能并不在新能源賽道。

值得一提的是，上海的公募基金經(jīng)理對實施單位、產(chǎn)業(yè)鏈本地化的“千帆星座”或有更大的持倉興趣，使得不少基金經(jīng)理管理的非航天軍工主題基金紛紛向衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)主題賽道靠攏。

基金經(jīng)理張璐管理的永贏高端制造基金披露的第二季度末持倉顯示，截至今年6月末，該產(chǎn)品的前十大重倉股已全部買入衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)賽道股，包括上海瀚訊、中國衛(wèi)星、中國衛(wèi)通、航天電子、海格通信等，使得該基金已秒變?yōu)橐恢恍l(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)賽道主題基金。

張璐解釋他將該產(chǎn)品變成衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)賽道主題基金時認為，2024年是中國商業(yè)航天的批量組網(wǎng)發(fā)射元年，我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)有望迎來突破，產(chǎn)業(yè)將步入規(guī)?；l(fā)展階段，重點企業(yè)業(yè)績有望逐步兌現(xiàn)。中國星網(wǎng)和G60的發(fā)射計劃正如期進行，目標是從零開始，從無到有，在未來10年達到20000顆以上的低軌衛(wèi)星占有。海南商業(yè)發(fā)射、G60預計2024年三季度都將迎來首飛。

上述基金經(jīng)理判斷，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)賽道的崛起背景是民營商業(yè)火箭將持續(xù)在運力與可回收技術上實現(xiàn)迭代，隨著多款新型火箭將首飛，預計衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)運力缺口將得到解決。當前衛(wèi)星制造成本還較高，國家隊與民營企業(yè)合力衛(wèi)星制造，有望實現(xiàn)衛(wèi)星低成本快速批產(chǎn)。在需求端，智能汽車、手機、國防等領域都對衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)有較大需求，市場空間廣闊。

風格“漂移”亦有驚喜回報

在今年紅利基金賽道以外難尋牛股的背景下，“千帆星座”為代表的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)賽道顯然已為成長類基金經(jīng)理提供了稀缺的賺錢效應，并以高彈性顯著拉動相關基金的凈值表現(xiàn)。更有冷門行業(yè)主題基金“漂移”跨界衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)賽道后不僅在最近六個月內(nèi)迅速回血，更在市場回調(diào)背景下成為最近一個月、最近一周的雙料業(yè)績冠軍。

作為直接深度參與“千帆星座”的衛(wèi)星載荷、地面站和終端等核心部分的上市公司，A股小市值股票上海瀚訊自今年2月以來為公募基金提供了約91%的股價漲幅。券商中國記者注意到，在最近的一次基金調(diào)研中，90多位公私募基金經(jīng)理和研究員集體現(xiàn)身上海瀚訊，包括平安基金、民生加銀基金、國泰基金、華夏基金、銀河基金、匯添富基金、中歐基金等，調(diào)研的關注點則清一色指向該公司正在持續(xù)推進的“千帆星座”的相關核心業(yè)務。

根據(jù)上市公司發(fā)布的關聯(lián)交易公告，預計2024年上海瀚訊將向關聯(lián)方“千帆星座”相關業(yè)務單位銷售商品和提供勞務，總金額不超過2億元，盡管2024年的金額相對較少，但不少基金經(jīng)理認為2024年首次發(fā)射的衛(wèi)星數(shù)量在最終數(shù)量中占比較少，2025年“千帆星座”組網(wǎng)衛(wèi)星數(shù)量遠超2024年，預計后續(xù)業(yè)績想象空間更大。

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)帶來的產(chǎn)業(yè)爆發(fā)空間甚至還吸引著具有公募話語權的頭部基金經(jīng)理。明星基金經(jīng)理李曉星管理的銀華心選混合基金披露的第二季度持倉顯示，李曉星在他的核心持倉中首次覆蓋衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)賽道，他在今年6月末將中國版星鏈龍頭股中科星圖新增進入十大重倉股名單。

盡管衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)賽道在當前A股各類賽道中仍屬小眾投資機會，但在拉升基金凈值方面卻遠超許多主流賽道，并成為許多基金經(jīng)理提高基金業(yè)績排名的關鍵。

搶籌式買入衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)賽道的永贏低碳環(huán)?；?，在并無持倉紅利賽道股的背景下，已在最近六個月凈值增長上成為4200多只基金中的領先產(chǎn)品。凈值數(shù)據(jù)顯示，永贏低碳環(huán)?；鹱罱鶄€月內(nèi)凈值上漲幅度達到27.85%、最近一個月的凈值漲幅達到13.16%，最近一周的凈值漲幅更是排名全市場第一，在上周A股市場持續(xù)走跌的背景下，永贏低碳環(huán)保基金反而在一周之內(nèi)凈值暴漲超過15.7%。

上述環(huán)保主題基金在六個月、一個月和一周的凈值漲幅上接連爆發(fā)的核心因素，在于該基金的第一大重倉股高配衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)關鍵配件品種?；鹋兜男畔@示，截至今年6月末，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)賽道股納睿雷達為該基金的頭號重倉股，而在今年3月末，永贏低碳環(huán)?；鸪钟械募{睿雷達的市值僅為62萬元，但在今年6月末這一持倉市值已躍升到3675萬元，基金經(jīng)理大幅度增加該股持倉的核心因素則在于賺錢效應的驚人反饋，在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)持續(xù)升溫的背景下，納睿雷達在最近六個月內(nèi)的股價漲幅高達92.8%，這也使得重倉衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)賽道的這只環(huán)保主題基金獨辟蹊徑地成為近期基金排名的佼佼者。

商業(yè)價值挖掘空間大

關于衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的投資機會，包括民生加銀基金、平安基金、永贏基金等均有相關的深度理解和不同的看法。

民生加銀雙核動力基金經(jīng)理李君海借助衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)賽道也快速實現(xiàn)凈值的回血，他管理的該產(chǎn)品在最近六個月內(nèi)凈值大漲12.9%，排名市場領先。李君海接受券商中國記者采訪時表示，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)是構建全球、全天時、全天候移動網(wǎng)絡覆蓋的理想解決方案，也能夠降低人口稀少偏遠地區(qū)地面基站的建設成本。低軌衛(wèi)星通信相比傳統(tǒng)的高軌衛(wèi)星通信，具有傳輸時延低、損耗小、系統(tǒng)容量高等優(yōu)勢，成為衛(wèi)星通信的重要發(fā)展方向。以SpaceX公司的星鏈系統(tǒng)（Starlink）為代表的新興衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座普遍傾向于采用低軌道，已成為全球規(guī)模最大的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座，據(jù)《太空與網(wǎng)絡》估算，2023年星鏈已實現(xiàn)盈利4.97億美元。目前全球低軌衛(wèi)星需求旺盛，已初步具備了完整的商業(yè)模式、形成了景氣向上的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢。除了商業(yè)價值外，低軌的頻軌資源有限且具有“先占先得”的特征、國防軍事需求緊迫，發(fā)展低軌星座具有戰(zhàn)略必要性，近年來，我國政府高度重視和支持衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，多個部門陸續(xù)發(fā)布了一系列法律法規(guī)和鼓勵政策，助力行業(yè)發(fā)展，長期看衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈有很高的商業(yè)價值和投資機會。

李君海認為在當前衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的競爭上，我國仍與國際先進水平存在差距但在加速升級和追趕。國家發(fā)改委已正式批準中國星網(wǎng)的GW星座和上海垣信的G60星座計劃，民營資本也進入了商業(yè)航天領域公布了相應的星座計劃。我國最新在ITU申報的衛(wèi)星數(shù)量已達5.13萬顆，中國星網(wǎng)在2020年申請的12992顆基礎上再申報了5656顆；上海垣信在原有1296 顆基礎上再申報27808顆。根據(jù)ITU“7+7”原則，衛(wèi)星發(fā)射計劃批復后7年內(nèi)發(fā)首星，9年內(nèi)發(fā)射10%，12年內(nèi)發(fā)射50%，14年需全部發(fā)射完成，否則將縮減規(guī)模。我國低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座項目大部分已經(jīng)發(fā)射了試驗星，仍處于空間建設早期和初步在軌驗證階段。隨著2024年8月1日星網(wǎng)成功發(fā)射第二顆高軌衛(wèi)星，以及8月初垣信將在太原發(fā)射第一批低軌通信衛(wèi)星，我國低軌衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)拐點將至，2024年三季度開始逐步進入星座衛(wèi)星組網(wǎng)階段，預計未來十年我國衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量有望迎來大幅度增長。

在具體投資機會上，李君海強調(diào)，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的細分賽道主要包括衛(wèi)星制造、衛(wèi)星發(fā)射、地面設備（包括地面站）、運營服務等。根據(jù)SIA數(shù)據(jù)：2022年全球衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈細分環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)規(guī)模中衛(wèi)星制造占比約為5.62%，衛(wèi)星發(fā)射占比約為2.49%，地面設備占比約為51.59%，衛(wèi)星運營及服務占比約為40.30%，我國2023年衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模超330億元。

假設未來10年GW星座的12992顆衛(wèi)星和G60星座的12000顆衛(wèi)星全部發(fā)射完成，假設遠期單星均價分別為2000萬元和1000萬元，制造端市場規(guī)模約為3798億元。按照衛(wèi)星制造占衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)總規(guī)模的5.62%，我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)未來10年市場規(guī)模約為6.76萬億元，平均每年6758億元。

根據(jù)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段，前期衛(wèi)星制造和發(fā)射環(huán)節(jié)首先受益，后續(xù)運營階段終端設備和運營服務具備更大的市場空間。衛(wèi)星制造和衛(wèi)星發(fā)射處于產(chǎn)業(yè)鏈上游，技術壁壘較高，掌握核心技術并前期進入供應鏈的企業(yè)具有先發(fā)優(yōu)勢，主要尋找價值量占比高、格局清晰的環(huán)節(jié)，包括星載相控陣天線及TR組件、激光通信載荷、衛(wèi)星總裝測試、火箭發(fā)射配套等領域優(yōu)勢企業(yè)。地面設備和運營服務處于產(chǎn)業(yè)鏈中下游環(huán)節(jié)，市場空間大，產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)包括直連衛(wèi)星芯片、終端天線，以及可能出現(xiàn)的基于衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)應用發(fā)展壯大的龍頭公司等。

但亦有永贏、平安等多位基金經(jīng)理認為衛(wèi)星發(fā)射成本是當前該賽道早期階段的一個難點。平安基金的一位基金經(jīng)理接受券商中國記者采訪時則認為，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的核心難點是成本，目前，美國在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領域處于領先地位。馬斯克的星鏈計劃預計到年底部署1萬顆衛(wèi)星，而中國還處于起步階段。核心差距主要體現(xiàn)在發(fā)射成本方面：美國的重復可回收火箭技術，如SpaceX的獵鷹9號，大幅降低了發(fā)射成本。獵鷹9號可以多次使用，通過在發(fā)射后回收并重新利用火箭的第一階段，節(jié)省了大量制造和發(fā)射成本。重復使用火箭的難點在于精確的著陸控制和火箭的耐用性，需要先進的工程技術和材料支持。相比之下，中國的火箭技術雖然在進步，但與美國相比還有一定差距。降低發(fā)射成本是衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)普及的關鍵，中國在這方面還有很大的提升空間。因此，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的投資機會集中在軍工和通信板塊。軍工板塊包括衛(wèi)星制造、火箭發(fā)射和衛(wèi)星運營；通信板塊涵蓋地面設備、網(wǎng)絡服務提供商，但需要注意的是整體仍然是主題投資概念，短期業(yè)績大幅度可能兌現(xiàn)性不高。

（文章來源：券商中國）

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