8月23日晚間，中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于Xiaocaiyuan International Holding Ltd.（小菜園國(guó)際控股有限公司）境外發(fā)行上市備案通知書》。

這意味著，小菜園國(guó)際控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱小菜園）在申報(bào)港股IPO的道路上，邁出了重要一步。

區(qū)別于多數(shù)頭部中式餐飲連鎖品牌，小菜園屬于后起之秀，但在申報(bào)港股IPO之前估值已達(dá)100億元。這家公司有何特殊之處？又有何發(fā)展煩惱？

完成境外上市備案

備案通知書顯示，小菜園通過其境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體安徽小菜園餐飲管理有限責(zé)任公司提交境外發(fā)行上市備案材料，并已被中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)際合作司收悉。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)際合作司按照相關(guān)要求，對(duì)小菜園的備案事項(xiàng)包括：小菜園擬發(fā)行不超過2.18億股普通股并在港交所上市。

回顧小菜園申報(bào)港股IPO的歷程，始于2024年1月向港交所遞表，此后因?yàn)樨?cái)務(wù)數(shù)據(jù)失效于2024年7月更新招股書，繼續(xù)推進(jìn)港股IPO進(jìn)程。

招股書顯示，小菜園成立于2013年，主打徽菜特色。對(duì)比同行業(yè)可比公司，西貝莜面村、外婆家均成立于1988年，綠茶集團(tuán)成立于2008年。

即小菜園在國(guó)內(nèi)頭部中式餐飲連鎖品牌中屬于后起之秀，但其在國(guó)內(nèi)大眾便民中式餐飲市場(chǎng)（平均客單價(jià)在100元以內(nèi)）占據(jù)了一席之地。

弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，2023年按照收入計(jì)算，小菜園在國(guó)內(nèi)大眾便民中式餐飲市場(chǎng)的細(xì)分市場(chǎng)（客單價(jià)50元至100元）排名第一。

圖說：圖中品牌A、B、C、D分別是太二、綠茶、呷哺呷哺、外婆家。

圖為：2021年至2023年，小菜園的部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

如今，小菜園完成了境外上市備案，接下來需要加快IPO進(jìn)程。中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)際合作司稱，小菜園如果自備案通知書出具之日起12個(gè)月內(nèi)未完成境外發(fā)行上市，擬繼續(xù)推進(jìn)需更新備案材料。

如果小菜園完成境外發(fā)行上市，在上市后15個(gè)工作日內(nèi)，應(yīng)通過中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案管理信息系統(tǒng)報(bào)告發(fā)行上市情況。

同時(shí)，自上述備案通知書出具之日起至本次境外發(fā)行上市結(jié)束前，小菜園如果發(fā)生重大事項(xiàng)，應(yīng)根據(jù)境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行上市有關(guān)規(guī)定，通過中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案管理信息系統(tǒng)報(bào)告。

凸顯中式餐飲工業(yè)化特色

在競(jìng)爭(zhēng)激烈的中式餐飲領(lǐng)域，小菜園如何后來居上？

首先，小菜園的創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)汪書高，在餐飲行業(yè)擁有超過20年的經(jīng)驗(yàn)。其在創(chuàng)立小菜園之前，已經(jīng)經(jīng)營(yíng)了多家餐飲企業(yè)，并于2021年5月任安徽省烹飪協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)。

其次，小菜園近年來在經(jīng)營(yíng)模式上充滿了濃厚的工業(yè)化氣息。

2018年至2023年，小菜園的門店實(shí)現(xiàn)了從第100家到第500家的突破。期間，小菜園在2021年成立了中央廚房，提高了門店食品安全標(biāo)準(zhǔn)、質(zhì)量控制和運(yùn)營(yíng)效率。

招股書顯示，中央廚房可以集中采購(gòu)食材進(jìn)行粗加工，再將產(chǎn)品送往小菜園位于國(guó)內(nèi)各地的倉(cāng)庫，根據(jù)實(shí)時(shí)需求補(bǔ)充門店庫存。

由于大部分烹飪工序從后廚轉(zhuǎn)向中央廚房，新開門店可節(jié)省大量廚房裝修、設(shè)備采購(gòu)和人員的成本。小菜園預(yù)計(jì)，未來，公司每家新開門店僅需2名后廚員工，分別是1名廚師長(zhǎng)、1名副廚師長(zhǎng)。

目前，小菜園仍在擴(kuò)大中央廚房產(chǎn)能，已在安徽馬鞍山興建中央廚房，四條多功能生產(chǎn)線包括生產(chǎn)調(diào)味包、速凍制品、醬鹵制品及凈菜。

不過，小菜園的上述經(jīng)營(yíng)模式，考驗(yàn)其對(duì)中央廚房、倉(cāng)庫、門店及物流質(zhì)量的控制。

最后，小菜園2023年在門店應(yīng)用炒菜機(jī)器人，以提高門店工作流程的自動(dòng)化，以及實(shí)現(xiàn)操作調(diào)味精準(zhǔn)和菜品口感穩(wěn)定的效果。

招股書顯示，每臺(tái)炒菜機(jī)器人的價(jià)格為5萬元。小菜園此次申報(bào)港股IPO，擬將部分募集資金用于采購(gòu)3000臺(tái)炒菜機(jī)器人。

加速門店擴(kuò)張存隱憂

考驗(yàn)小菜園經(jīng)營(yíng)模式的另一個(gè)問題，在于其未來三年的門店擴(kuò)張計(jì)劃。招股書顯示，2024年、2025年及2026年，小菜園擬新開門店數(shù)量分別約為160家、190家及230家。

如果不算閉店數(shù)量，小菜園到2026年底的門店數(shù)量將超過1100家，而截至2023年末的門店數(shù)量為542家。即小菜園計(jì)劃在未來3年將門店數(shù)量翻一倍。

業(yè)內(nèi)人士介紹，當(dāng)前中式餐飲連鎖品牌為了搶占市場(chǎng)，均在大舉擴(kuò)充門店數(shù)量，也成為其未來增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Α?/p>

對(duì)比來看，小菜園未來的門店擴(kuò)張計(jì)劃，明顯快于前幾年。2021年、2022年、2023年及2024年前4個(gè)月，小菜園新開門店數(shù)量分別為107家、48家、132家及62家。

小菜園提示風(fēng)險(xiǎn)稱，公司門店的大部分店長(zhǎng)及廚師長(zhǎng)，均是從門店基層晉升，可能沒有足夠有經(jīng)驗(yàn)的現(xiàn)有門店員工協(xié)助開設(shè)新門店。同時(shí)，公司即使能按計(jì)劃開設(shè)新門店，這些新門店可能既無法盈利，也無法取得與現(xiàn)有門店相同的業(yè)績(jī)。

此外，小菜園現(xiàn)有門店集中在新一線、三線及以下城市，一線城市的門店數(shù)量截至2024年4月底為89家，占比15.03%。

業(yè)內(nèi)人士提示，一線城市被認(rèn)為是餐飲企業(yè)的兵家必爭(zhēng)之地，主要是當(dāng)?shù)乜蛻舻南M(fèi)能力更強(qiáng)，也是眾多資本的聚集地。

目前，小菜園正在籌劃港股IPO，想要投資者助力其門店擴(kuò)張計(jì)劃，需要回答的是如何保證新門店質(zhì)量，以及如何平衡在各類城市中的門店數(shù)量占比。

（文章來源：中國(guó)基金報(bào)）

【微語】愿你留學(xué)的道路一帆風(fēng)順，充滿快樂與收獲，前程似錦，未來可期！