編者按：一段時(shí)間以來，受內(nèi)外復(fù)雜市場(chǎng)因素影響，A股市場(chǎng)持續(xù)承壓，資源配置、價(jià)值發(fā)現(xiàn)、財(cái)富管理和投資功能都難以充分發(fā)揮。市場(chǎng)無論如何演化和發(fā)展，總是有其自身規(guī)律?？辞鍤v史，有助于發(fā)現(xiàn)未來。當(dāng)下，放寬視界，冷靜思考，有助于準(zhǔn)確把握A股市場(chǎng)的歷史方位，看清股市供求關(guān)系的邊際改善，靜待活躍市場(chǎng)系列舉措積厚成勢(shì)，落地見效。證券時(shí)報(bào)推出“發(fā)現(xiàn)A股投資價(jià)值”系列報(bào)道，通過深入采訪和數(shù)據(jù)挖掘，多角度呈現(xiàn)A股市場(chǎng)正在發(fā)生的積極變化，以期凝聚共識(shí)，提振信心，共同推動(dòng)A股走出低迷，走上健康繁榮發(fā)展軌道。

今年5月以來，A股市場(chǎng)震蕩走弱，上證指數(shù)重回3000點(diǎn)下方。在不少投資者陷入迷茫時(shí)刻，以中央?yún)R金、證金公司為主的“國(guó)家隊(duì)”和以社?；?、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、保險(xiǎn)資金等為主的耐心資本頻頻發(fā)力，為市場(chǎng)的穩(wěn)定貢獻(xiàn)力量。

寬基ETF積極加倉(cāng)

一直以來，以中央?yún)R金、證金公司、國(guó)家外匯局旗下投資公司為主的“國(guó)家隊(duì)”，是呵護(hù)市場(chǎng)的中堅(jiān)力量。社?；稹B(yǎng)老保險(xiǎn)基金、險(xiǎn)資等機(jī)構(gòu)因投資風(fēng)格穩(wěn)健、持股周期長(zhǎng)，和“國(guó)家隊(duì)”一樣，也是被市場(chǎng)共同認(rèn)可的耐心資本。

“國(guó)家隊(duì)”是資本市場(chǎng)的基石力量，承擔(dān)著國(guó)有資產(chǎn)增值保值的任務(wù)，肩負(fù)著穩(wěn)定市場(chǎng)的使命。從“國(guó)家隊(duì)”的行為效果來看，中央?yún)R金歷次增持時(shí)點(diǎn)多數(shù)位于市場(chǎng)階段性底部附近，是震蕩環(huán)境下的穩(wěn)定器。

據(jù)證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，按照ETF成交均價(jià)和增持份額計(jì)算，今年上半年，以中央?yún)R金為主的“國(guó)家隊(duì)”累計(jì)入市資金超過4600億元，其中四大滬深300指數(shù)ETF增持金額超3100億元。下半年，“國(guó)家隊(duì)”買入力度并未減弱，截至9月18日，流入四大滬深300指數(shù)ETF的資金超2200億元。

從歷史表現(xiàn)來看，在上證指數(shù)四大歷史底部出現(xiàn)之前，股票型ETF尤其是寬基ETF呈現(xiàn)較強(qiáng)的抄底跡象。據(jù)證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，按照ETF成交均價(jià)和增持份額粗略計(jì)算，2005年、2008年、2013年、2019年四大歷史底部出現(xiàn)前3個(gè)月內(nèi)，寬基ETF均呈現(xiàn)資金凈流入。在今年股市持續(xù)走弱的背景下，寬基ETF再次呈現(xiàn)大量資金凈流入。截至2024年9月18日，此前3個(gè)月寬基ETF資金凈流入3746.45億元。資金凈流入規(guī)模遠(yuǎn)超歷史四大底部同期。

耐心資本持倉(cāng)市值逼近歷史峰值

除借道ETF入市，“國(guó)家隊(duì)”還重倉(cāng)多只股票，并且持倉(cāng)周期長(zhǎng)達(dá)數(shù)年。據(jù)證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，截至今年二季度末，288只股票前十大流通股東名單出現(xiàn)“國(guó)家隊(duì)”身影，其中270只獲“國(guó)家隊(duì)”持倉(cāng)周期超過兩年，占比達(dá)到93.75%。

在眾多耐心資本當(dāng)中，“國(guó)家隊(duì)”的持倉(cāng)規(guī)模相對(duì)龐大。據(jù)證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，截至今年二季度末，“國(guó)家隊(duì)”合計(jì)持倉(cāng)A股市值達(dá)到3.19萬億元，創(chuàng)近5年來同期新高，逼近歷史同期峰值。與2023年底相比，“國(guó)家隊(duì)”持倉(cāng)A股市值增長(zhǎng)3780.63億元。若將保險(xiǎn)資金、社?；?、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金統(tǒng)計(jì)在內(nèi)，這些耐心資本合計(jì)持倉(cāng)市值達(dá)到4.61萬億元，同樣逼近歷史同期峰值水平。

以中央?yún)R金、證金公司為代表的“國(guó)家隊(duì)”以“真金白銀”在A股低迷期增持，釋放了呵護(hù)市場(chǎng)的強(qiáng)烈信號(hào)，不僅為市場(chǎng)帶來增量資金，也起到表率作用，帶動(dòng)更多增量資金入場(chǎng)。

上市公司回購(gòu)熱情高漲

回購(gòu)增持是上市公司釋放被低估信號(hào)、穩(wěn)定股價(jià)、護(hù)航市值的重要實(shí)務(wù)工具。在監(jiān)管層積極鼓勵(lì)引導(dǎo)下，今年以來，已有1290家A股上市公司發(fā)布回購(gòu)預(yù)案，相較去年全年的611家實(shí)現(xiàn)翻倍，再創(chuàng)歷史新高。

上市公司“回購(gòu)潮”現(xiàn)象的背后，一方面是隨著《上市公司股份回購(gòu)規(guī)則》及新“國(guó)九條”等相關(guān)政策的發(fā)布，對(duì)大股東減持的約束機(jī)制和回購(gòu)制度包容性不斷完善。另一方面，也體現(xiàn)了企業(yè)積極維護(hù)公司價(jià)值的意愿，以及積累經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的能力。

凈減持額創(chuàng)2010年以來新低

近一年來，監(jiān)管層出臺(tái)多項(xiàng)措施，對(duì)股東減持行為予以規(guī)范。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)資本用“真金白銀”增持股票，實(shí)施頻次和落地時(shí)間較以往明顯提高。

據(jù)證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，截至9月18日，今年以來合計(jì)有965家公司公告減持，減持公司數(shù)量相比2023年全年減少58.48%；今年以來減持次數(shù)為2899次，相比2023年全年減少81.09%。從增減持的金額來看，2024年以來，A股產(chǎn)業(yè)資本累計(jì)增持552.75億元，合計(jì)凈減持189.69億元，凈減持金額創(chuàng)2010年以來新低。

過去很長(zhǎng)一段時(shí)間，A股市場(chǎng)每年公告減持的公司數(shù)量均大于增持的數(shù)量，2020年至2023年，這一差值均在1000家以上。到了2024年，公告增持的公司達(dá)到947家，與公告減持的公司數(shù)量十分接近，差值降至2016年以來最低。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）

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