從2023年AP考試開(kāi)始，AP宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)考試規(guī)則和考綱內(nèi)容都將發(fā)生重大變化，主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：

01、CalculatorPolicy

02、Measurement of Monetary Aggregate（Money supply）

03、MonetaryPolicy

接下來(lái)，老師就為大家詳細(xì)解讀這些變化。

01#2023年開(kāi)始經(jīng)濟(jì)學(xué)考試可以使用計(jì)算器

從2023年開(kāi)始，AP微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)考試允許同學(xué)們使用 four-function calculator （四功能計(jì)算器，只能完成加減乘除的簡(jiǎn)單運(yùn)算，大家不要買(mǎi)錯(cuò)），但不允許同學(xué)們使用科學(xué)計(jì)算器、圖形計(jì)算器，或任何帶有存儲(chǔ)功能的計(jì)算器。

CB官方也明確說(shuō)明，雖然AP經(jīng)濟(jì)學(xué)考試允許使用計(jì)算器，但考試題型并不會(huì)受到影響。在Free-Response Questions的計(jì)算題中，同學(xué)們依然需要寫(xiě)出計(jì)算過(guò)程。從老師的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，未來(lái)AP經(jīng)濟(jì)學(xué)考試中給出的數(shù)據(jù)形式可能會(huì)更加復(fù)雜，比如原來(lái)給出的數(shù)據(jù)都是整數(shù)，以后可能會(huì)有更多位數(shù)較多的小數(shù)出現(xiàn)，更加考驗(yàn)同學(xué)們的細(xì)心程度。

02#M1 的組成部分的定義發(fā)生改變

由于 the Federal Reserve（美聯(lián)儲(chǔ)）對(duì)兩種 Monetary Aggregate 的衡量方式—— M1、M2，做出了新的定義，CB也及時(shí)做出了考綱的調(diào)整，主要變化為以下兩點(diǎn)：

第一，在過(guò)去考綱中，saving account 屬于M2，但不屬于M1。在最新的大綱中，saving account 被調(diào)整為M1的一部分，顛覆了過(guò)去考綱中對(duì)saving account 的歸類(lèi)，所以像2019年的第32題：

32. Fred Jones withdraws $1 ,000 in cash from his savings account. What immediate effect does this transaction have on the monetary aggregate measures of M1 and M2?

M1 ? ? ?M2

(A) Increases ?Decreases

(B) Increases ?No change

(C) Decreases No change

(D) No change Decreases

(E) No change No change

在2023年AP考試前，正確答案應(yīng)該是 B，從2023年開(kāi)始，正確答案就應(yīng)該是E 了。同學(xué)們?cè)?023年AP考前進(jìn)行真題練習(xí)時(shí)，一定要注意這個(gè)變化，不然就會(huì)糾結(jié)真題答案是不是給錯(cuò)了。

第二，非銀行機(jī)構(gòu)所發(fā)行的旅行支票，由于在目前實(shí)際生活中數(shù)量極少，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)將它從M1的組成部分中刪除。但這個(gè)概念A(yù)P宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的學(xué)習(xí)內(nèi)容中一直沒(méi)怎么出現(xiàn)過(guò)，所以對(duì)同學(xué)們的學(xué)習(xí)影響不大。

03#Monetary Policy

本次考綱變化中，Monetary Policy 這部分知識(shí)變化最多，新增了重要概念、貨幣政策工具以及圖像，而且難度不小，需要同學(xué)們認(rèn)真對(duì)待。

1、增加一個(gè)新的表達(dá)方式——Policy rate

" The policy rate is the interest rate that a central bank uses to signal its monetary policy stance."

這次 Policy rate 這個(gè)新名稱(chēng)的引入，使得我們所學(xué)習(xí)的經(jīng)濟(jì)學(xué)能夠更加貼近真實(shí)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象（我們終于不再只學(xué) “上古” 經(jīng)濟(jì)學(xué)了）。老師要為CB點(diǎn)一個(gè)大大的贊。

Policy rate 雖然是一個(gè)新的名稱(chēng)，但卻不是一個(gè)新的概念，原來(lái)考綱中的overnight interbank lending rate （銀行間隔夜拆借率），也就是美國(guó)的Federal funds rate（聯(lián)邦基金利率），就是 Policy rate，只不過(guò)在原有考綱中沒(méi)有提出這個(gè)名稱(chēng)而已。

對(duì)于 Policy rate，同學(xué)們需要知道：Central bank 并不直接制定 Policy rate，而是根據(jù)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的需要，制定一個(gè) Policy rate 的目標(biāo)區(qū)間，然后利用 Monetary policy 的政策工具來(lái)進(jìn)行調(diào)整，使得實(shí)際的 Policy rate 能夠穩(wěn)定在目標(biāo)區(qū)間內(nèi)。

我們經(jīng)常在財(cái)經(jīng)新聞里聽(tīng)到美聯(lián)儲(chǔ)加息減息的說(shuō)法，實(shí)際上就是在增減 Federal funds rate 這樣的 Policy rate，從而改變 interest rate，影響社會(huì)總需求，來(lái)控制價(jià)格水平和產(chǎn)出水平。

最近我們都知道，美國(guó)的通貨膨脹十分嚴(yán)重，美聯(lián)儲(chǔ)（美國(guó)的中央銀行）就是通過(guò)不斷提高 Federal funds rate 的目標(biāo)區(qū)間，從而提高 interest rate，減少社會(huì)總需求，降低價(jià)格水平，減輕通脹壓力。

2、對(duì)Monetary policy導(dǎo)致影響的順序進(jìn)行了修正

Monetary Policy 是央行通過(guò)貨幣工具，改變貨幣供給數(shù)量或 administered interest rate，從而在 money market 中對(duì) interest rate 造成影響；interest rate 變化會(huì)帶來(lái) investment 這類(lèi) interest-sensitive spending的改變；investment 的變化會(huì)改變 aggregate demand，繼而使得 real output 和 price level 的改變。

在更新前的考綱中，并有特別強(qiáng)調(diào)這個(gè)邏輯順序，所以將 Monetary Policy 對(duì) “interest rate”產(chǎn)生作用列在了最后一項(xiàng)，對(duì)一些同學(xué)造成了誤解。在更新的考綱里，將 Monetary policy 導(dǎo)致影響的順序按照邏輯做了排列，修正了過(guò)去的排列失誤。

3、增加了一個(gè)新的貨幣政策工具—— administeredinterest rate

在AP宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，administered interest rate 同學(xué)們可以理解為是 interest on reserves，更全面的表達(dá)方式是 Interest on Excess Reserves，是 the Federal Reserve（美聯(lián)儲(chǔ)）對(duì) banks 賬戶中的 excess reserve（超額準(zhǔn)備金）所支付的利率。

從2008年美國(guó)金融危機(jī)后，administered interest rate （ Interest on Excess Reserves，簡(jiǎn)稱(chēng) IOER)就正式被列入到美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣工具中。由于在金融危機(jī)期間，美國(guó)實(shí)施了量化寬松 (Quantitative Easing) 來(lái)拯救美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)，導(dǎo)致銀行系統(tǒng)中 excess reserve（超額準(zhǔn)備金）大幅增加。

危機(jī)前，美聯(lián)儲(chǔ)的主要貨幣工具是 open market operations，但由于銀行excess reserve（超額準(zhǔn)備金）大幅增加，open market operations 已經(jīng)無(wú)法有效進(jìn)行貨幣量的調(diào)節(jié)。因此，2008年金融危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)大多采用調(diào)節(jié) administered interest rate，來(lái)設(shè)置一個(gè)市場(chǎng)中的最低利率，從而在短期對(duì)貨幣供給量進(jìn)行有效調(diào)節(jié)。

這次CB更新了這個(gè)新的貨幣政策工具，不僅提高了AP宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的學(xué)習(xí)難度，同時(shí)也跟上了時(shí)代的腳步，讓同學(xué)們能夠?qū)W習(xí)到更加貼近我們當(dāng)今經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí)。

4、Limitedreserves andAmplereserves

在更新的考綱中，banking system 分為兩個(gè)類(lèi)型：一種是 limited reserves，另一種是ample reserves。

在舊版考綱中，我們所分析的 banking system 都假定為 limited reserves，因此傳統(tǒng)的貨幣政策工具比如required reserve ratio、open market operating、discount rate，可以通過(guò)調(diào)節(jié)銀行 reserves 的多少，來(lái)改變貨幣供給量，從而對(duì) interest rate 產(chǎn)生有效影響，貨幣政策產(chǎn)生明顯的效果。

目前美國(guó)的 banking system 是 ample reserves，各家銀行有足夠的 reserves。因此改變銀行的 reserves 無(wú)法對(duì) interest rate 帶來(lái)明顯的改變。這個(gè)時(shí)候，央行就需要調(diào)節(jié)administered interest rate，才能使得貨幣政策產(chǎn)生顯著效果。

在未來(lái)的考試中，同學(xué)對(duì)于貨幣政策相關(guān)問(wèn)題的分析，一定得先確定好是limited reserves banking system 還是 ample reserves banking system，再選擇對(duì)應(yīng)的合適的貨幣政策工具。

5、增加了一個(gè)新的圖像—— Reserve marketmodel

在 The reserve market 中，x-axis 是Reserve的數(shù)量，y-axis 是Policy rate，也就是銀行借來(lái) Reserve 需要支付的利率。。央行控制 the supply of reserve，銀行控制 the demand of reserve。

The supply curve is vertical. 原因是 Reserve 的供給量只有央行的政策來(lái)決定。

The demand curve 分為三個(gè)部分：

(1)

第一部分是一條水平線段，此時(shí)所對(duì)應(yīng)的policy rate 等于 discount rate。

discount rate 是銀行從央行借來(lái) Reserve，需要支付給央行的 interest rate，是銀行在市場(chǎng)中，獲得 Reserve 需要支付的最高的利率。如果銀行之間相互借貸 Reserve的利率，也就是 Federal funds rate，等于discount rate，那么銀行就會(huì)在這個(gè)最高利率下增加需求量，此時(shí) demand curve 呈現(xiàn)為水平狀態(tài)。

(2)

在 limited reserve banking system當(dāng)中，由此時(shí)銀行缺乏足夠的 reserve，隨著 policy rate的下降，銀行需求 reserve 的成本下降，Reserve 的需求量增加。The demand curve is downward-sloping.

(3)

隨著銀行 Reserve 數(shù)量的增多，當(dāng)銀行擁有足夠的 Reserve 時(shí)，繼續(xù)增加額外的 Reserve 無(wú)法為其帶來(lái)更多的利益（比如銀行無(wú)法對(duì)外放出更多貸款），銀行需求 Reserve 的意愿越來(lái)越低，那么此時(shí)的銀行系統(tǒng)就是 ample reserves banking system。

為了避免利率下跌超出控制，此時(shí)銀行就會(huì)設(shè)定 administered interest rate，也就是 interest on reserves（銀行把Reserve借給央行的利率），作為 Policy rate 的下限。當(dāng) Policy rate下降到等于administered interest rate時(shí)，無(wú)法繼續(xù)下降，銀行就會(huì)在不變的利率下增加對(duì)Reserves 的需求量。

在 Reserve market 中，央行設(shè)定的 discount rate，作為 policy rate的上限；設(shè)定 interest on reserves，作為 policy rate 的下限。有沒(méi)有超過(guò)上限和下限的 policy rate 呢？

這個(gè)是沒(méi)有的。

同學(xué)們可以這樣想，如果銀行A從銀行B借來(lái) Reserve，但需要支付高于從央行借 Reserve 時(shí)的利率，銀行A干嘛不從央行借呢？同理，銀行A從銀行B借來(lái) Reserve，但支付的利率低于央行為銀行B 的 Excess reserve 所支付的利率，銀行B也不愿意把 Reserve 借給銀行A。

6、不同類(lèi)型銀行系統(tǒng)的貨幣工具有哪些不同

(1) Limitedreservesbanking system

在 Limited reserves banking system 中，央行可以通過(guò)貨幣工具：required reserve ratio、open market operating、discount rate 等，來(lái)調(diào)節(jié) the supply of reserve。例如：當(dāng)央行通過(guò)sell bonds，減少 Reserve 的供給時(shí)，supply curve 向左移動(dòng)，policy rate 上升，money supply 減少，在 money market 中，nominal interest rate 上升。

(2)Ample reservesbanking system

如果在 Ample reserves banking system 中，由于 demand curve 是水平線，此時(shí)央行通過(guò)貨幣政策工具增加或減少 supply of reserve 不會(huì)改變 policy rate，此時(shí) money supply 的變化也不會(huì)對(duì) nominal interest rate 產(chǎn)生有效影響。

在 Ample reserves banking system 中，央行通常采用改變 administered interest rate 的方式來(lái)影響 nominal interest rate。

當(dāng)央行降低 administered interest rate 時(shí)，在 reserve market 中，demand curve 末端的水平部分向下移動(dòng)，supply curve 和 demand curve 交點(diǎn)向下移動(dòng)，對(duì)應(yīng)的 Policy rate 下降，基于policy rate 所設(shè)定的 nominal interest rate 也下降，investment 增加，aggregate demand 增加，整個(gè)經(jīng)濟(jì)的價(jià)格水平和產(chǎn)出水平上升。

反之，當(dāng)央行提高 administered interest rate 時(shí)，在 reserve market 中，demand curve 末端的水平部分向上移動(dòng)，supply curve 和 demand curve 交點(diǎn)向上移動(dòng)，對(duì)應(yīng)的Policy rate 上升?；趐olicy rate 所設(shè)定的 nominal interest rate 也上升，investment 減少，aggregate demand 減少，整個(gè)經(jīng)濟(jì)的價(jià)格水平和產(chǎn)出水平下降。這就是最近美聯(lián)儲(chǔ)需要通過(guò)加息降低美國(guó)通脹壓力，其背后的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理。

綜合來(lái)看，這次宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)考綱的變化的特點(diǎn)可以用四個(gè)字來(lái)概括——更深、更新。

這次考綱變化，不僅更新了M1這個(gè)基礎(chǔ)概念的含義，還新增加了更加復(fù)雜、也更加貼近目前經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的政策工具和邏輯分析。尤其值得同學(xué)們關(guān)注的就是Reserve market model，這個(gè)新圖像的引入，大概率會(huì)在FRQ中對(duì)同學(xué)們進(jìn)行考查。

針對(duì)考綱更新的知識(shí)，CB也及時(shí)發(fā)布了樣題供同學(xué)們參考。

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